两年前,中国平安抛出1200亿元巨额融资计划,引发A股市场一路狂泄,投资者可谓谈融资“色变”,中国平安此举也广受诟病。进入2010年,银行再融资的消息纷至沓来,尤其是近日招商银行)220亿元配股方案获批,拉开了今年银行业再融资的序幕。

　　银行业再融资的压力和规模有多大？历史是否还会重演？业内人士认为,今后银行业再融资可能会更多地考虑对A股市场的影响,或采取多债少股的方式,对A股市场有较大负面影响的概率偏低。

　　天量放贷银行亟需输血

　　银行业再融资缘于资本监管的要求。按照1月13日银监会发布的《商业银行资本充足率监督检查指引》,大型银行的资本充足率将不得低于11%,中小股份制银行将不得低于10%。

　　所谓资本充足率,是银行资本总额与加权风险资产总额的比例。该指标主要抑制风险资产的过度膨胀,保护存款人和其他债权人的利益。资本充足率越高,一旦存款人和其他债权人资产受到损失,银行通过自有资本承担损失的能力越强。

　　由于去年银行信贷增量过猛,使得资本充足率开始下降。截至2009年9月末,三大行中,中行(601988,股吧)资本充足率最低,为11.63%;中小银行中除深发展、民生银行低于监管要求外,其余的资本充足率均在10%以上,但与监管底线相差不多。去年底,民生银行赴港融资完成,募资达312亿港元,市 场预测民生银行去年资本充足率将达11.58%,核心资本充足率达9.51%。而从刚刚公布业绩的深发展来看,其去年资本充足率仅为8.9%,仍低于监管 要求。

　　分析人士指出,去年银行放贷过猛,尤其是上半年新增贷款创出天量,1~10月份新增贷款额就达到了8.9万亿元,尽管接下来贷款增速放缓,但有的中小银行已曝露出资本不足的问题。

　　多家银行排队等候融资

　　尽管有的银行已达到监管要求,但由于逼近监管红线,使得银行扩张进一步受限,银行可能考虑更长时间的经营需求,不得已要进行融资。

　　日前,招行配股方案获批。根据方案,招行配股总融资额将不少于180亿元,不超过220亿元,配股比例为每10股配售不超过2.5股。按照公 司目前191.19亿股的总股本计算,可配股数将不超过47.8亿股。招行表示,此次募集资金主要为了补充核心资本。据市场测算,招行融资后可使资本充足 率和核心资本充足率分别提高至12.6％和8.5％。

　　早在去年9月底,浦发银行)顺利通过定向增发融资。去年底,民生银行也在港融资300多亿港元,进一步补充了资本金。目前,已经公布融资方案的中小银行还有兴业银行、宁波银行等,这些银行将成为后续融资主力。去年11月兴业银行宣布拟配股融资不超过180亿元,宁波银行拟定向增发募资不超50亿元,南京银行也决定按每10股配2.5股融资50亿元补充资本金。

　　除中小银行外,去年底工行建行、中行纷纷传出再融资传闻,但此后不久,工行、建行作了澄清。而中行则表示,正积极研究补充资本的多种方案。日前中行公布拟 在A股市场公开发行不超过400亿元A股可转债,因早有预期,市场并不感到十分意外。业内人士分析,中行发行A股可转债只是其中一种形式,还存在通过其他 方式融资的可能性。而针对工行的融资压力,海通证券认为,工行的融资压力并不突出,预计去年其核心资本充足率和资本充足率分别在12.19%和9.46%左右,今年其公布股权融资方案的可能性减小。

　　银行A股融资或上千亿

　　海通证券根据银行资本充足率达到12%,并适当降低大型银行未来3年的现金分红率为预测基准,预计今年底前银行业融资需求规模达到2100亿元左右,其中来自A股市场的融资规模将达到1300亿元。其中,中行融资规模将达700亿元,在14家上市银行中需求最大;民生、浦发、华夏、深发展等的融资规模,合计则在800亿元左右。

　　中金公司最新报告也指出,今年内地银行业再融资总量将在2300亿元至2800亿元之间,其中1000亿元左右可以通过H股市场进行,A股二级市场再融资额应该会在1000亿元左右。

　　对市场心理影响较大

　　巨量融资将给市场带来怎样的影响？英大证券研究所所长李大霄认为,发行债券对股价冲击会减弱一些,目前部分金融股出现了A、H股倒挂,银行会更多采用债券或其它模式融资,如融资融券等衍生品推出后,也有可能会考虑。

　　李大霄认为,目前银行融资更多考虑的是不影响股价,未来可能会采取对A股冲击较小的融资方式,以达到多方共赢,如多债券、少股权的方式。

　　交银国际认为,目前市场主要担忧流动性收紧和再融资压力,尽管监管层加强信贷窗口指导,并提早上调存款准备金率,但并未改变对全年信贷投放量的 预测,融资压力仍然存在,但市场在逐步消化。银行自身也会考虑资本市场的承接能力,工行、建行资本补充需求并不如中行迫切,融资方案可以考虑更恰当的推出 时点。

　　广东科德证券分析师王泽辉表示,从几种融资方式来看,增发对市场的影响最大,配股次之,发行债券影响最小。增发和配股会增加二级市场股票供给,在当前破发成风的情况下,对市场心理影响较大。

　　日前,招行配股方案获批后,银行股反 而出现反弹。对此,王泽辉表示,银行配股会把价格拉升,这样才会有利可图,但在弱市环境下,随着大盘走低,再融资消息传出后能否拉动股价还不好说。不过, 无论是增发还是配股,主要为了增加核心资产,补充资本充足率,并不会因此对银行业绩有所贡献,对银行股的拉升作用也不明显。

　　银行股超跌成买入良机？

　　尽管市场分析银行股的估值优势已十分明显,但1月以来,银行股仍连续下跌,2月1日,银行股资金净流出达到4.1亿元。此前的1月25日~1月 28日短短4个交易日中,银行板块主力资金净流出18.36亿元。信息时报记者发现,市场对银行股的看法也出现一定分歧,一些券商、公募基金看多银行股的同时,私募基金则较为谨慎。

　　兴业证券最新报告指出,近期市场不仅持续担心银行大规模融资,更加担心银行会出现大量坏账。但1月份PMI显示经济前景持续向好,银行应该会从本轮调控中受益,未来一年银行业可能净息差持续提升,信贷成本维持低位,当前银行股持续超跌正是投资者买入的良好时机。

　　华泰证券(601688,股吧)也认为,监管层政策调控出现日趋紧缩的趋势,如果2010年适度宽松的货币政策逐步退出,市场流动性收缩将有助于商业银行进一步提 高谈判能力,有利于实际贷款利率的提高和净息差的回升。在经济复苏、通胀预期下,银行业今年业绩和股价都有一定提升空间。

　　一位私募业人士向信息时报记者表示,尽管目前银行股估值尚且合理,但再融资可能成为银行股上行的阻力。